爱马仕，已腰斩

当地时间22日，法国高端品牌爱马仕国际披露了2026年第三季度财务报告。

数据显示，截至2026年9月底，该集团合并收入达到123亿欧元（约合人民币923亿元），较2025年同期，按固定汇率计算提升6%，按当前汇率计算提升3%。美洲、日本及法国以外的欧洲市场表现尤为突出。

爱马仕执行董事长阿克塞尔·杜马斯指出：“即便外部环境充满挑战，爱马仕仍实现了盈利性增长，继续沿着既定战略前进。”

按区域划分，截至2026年9月末，除中东地区略有下滑外，其他所有区域收入均呈上升态势。除日本外的亚洲地区同比增长2%，大中华区本期业绩保持稳定。日本与美洲市场分别同比增长11%和13%，法国市场同比增长2%，法国以外的欧洲地区增长9%，其他区域（主要涵盖中东市场）则同比下降4%。

从业务板块看，皮具马具和丝绸纺织品两大领域同期分别同比增长10%和7%，而腕表业务和香水美妆业务分别同比下降2%和1%。

单独看第三季度，财报显示爱马仕当季销售额为41亿欧元，与第二季度基本持平；按固定汇率同比增长4%，按当前汇率同比增长6%。其中，成衣及配饰业务收入同比下降1.4%，按固定汇率计算下降2%。

路透社22日报道称，爱马仕周四公布的第三季度收入低于分析师预期的5.2%增长率，并形容这是“自2020年初以来最疲弱的季度销售增长”。报道还指出，“成衣销售额多年来首次出现负增长”。

本月早些时候，LV母公司路威酩轩（LVMH）公布的业绩未达预期，如今爱马仕同样表现不佳，这可能进一步加剧投资者的担忧：在整个行业增长放缓的背景下，这些奢侈品牌是否具备足够韧性？

根据上述报道，爱马仕首席财务官埃里克·杜·哈尔古埃在电话会议中表示，中国市场作为爱马仕最大的单一市场，目前“非常艰难”，但他补充说，对长期前景仍抱有信心，并会继续在中国进行投资。

从股价走势看，自去年年初创下历史高点（每股2957欧元）以来，爱马仕股价持续面临压力。22日欧股开盘后，爱马仕股价迅速下跌，一度跌幅超过9%。截至发稿，每股报1286.5欧元，跌幅超过5%，较前述高点已腰斩，较年初则缩水约39%。

路透社的报道指出，投资者逐渐形成共识：过去十年高速增长推高了爱马仕的历史高估值，而随着公司扩张步伐放缓，估值可能向行业平均水平回归。

此外，报道还提到，几位转售商表示，爱马仕的铂金包在二手市场上更容易买到，因此失去了一些吸引力，这表明爱马仕以稀缺性为核心的商业模式可能面临压力。

哈尔古埃则声称，铂金包的市场吸引力“没有受损”，同时表示未来几年公司将维持整体产能约6%的年度增产节奏。

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本文来自微信公众号 “中新经纬”（ID：jwview），作者：罗琨，36氪经授权发布。